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中信证券:装配式建筑政策不断深化 建筑工业化为不变主线

中信证券:装配式建筑政策不断深化 建筑工业化为不变主线

2020年11月09日

打印来源:中信证券

装配式建筑高效节能,绿色环保,结构上我国装配式以预制混凝土为主,钢结构为辅。我们梳理了装配式相关政策,近年来装配式政策分阶段推动且不断深化,而推动建筑工业化,减少建筑工地现场作业环节,则是政策不变主线。新版装配式建筑评价方式强调装配率导向,有助于装配式快速推广,但未来技术体系发展或更贴合建筑工业化的目标。政策推动下,产业链料百花齐放,钢构公建渗透率有望较快提升。推荐PC和钢构制造龙头,并关注具有较强工程总包实力以及产业链集成整合能力的企业,推荐远大住工,关注鸿路钢构(行情002541,诊股)、精工钢构(行情600496,诊股)。同时推荐受益于全装修的装修装饰行业龙头,并关注在装配式装修布局的企业,推荐中天精装(行情002989,诊股)、金螳螂(行情002081,诊股),关注亚厦股份(行情002375,诊股)。


装配式建筑能耗低、施工效率高、绿色环保。


我国目前三大体系预制混凝土为主,钢构为辅。装配式建筑采用标准化设计、工厂化生产、装配化施工。与传统现浇式相比能耗低、施工效率高、绿色环保。预制混凝土结构(PC)、钢结构、木结构三大结构体系中,我国主要以PC为主(65%)、钢结构为辅(30%)。


政策路径:建筑工业化主线清晰,细节政策不断完善。


我们梳理了2012年至今的相关政策,发现装配式建筑政策呈现以下特点:


1)近年来装配式政策分阶段推动且不断深化:政策推广经历了以推动绿色建筑为目标而发展装配式建筑(2013-2015年),到装配式政策和国家标准密集出台,顶层设计基本完善(2015-2018年),再到全方位强调推动全产业链发展,并与智能制造相结合(2018年至今)的过程。


2)推动建筑工业化,减少建筑工地现场作业环节,则是政策不变的主线。


3)钢结构装配式政策力度提升,在农村及保障房领域逐步推广。


4)除结构主体和部品件外,装修环节(全装修和装配式装修)也逐渐被重视,全装修在新版装配式评价方式中已成为必须的前置条件。


新版装配式建筑的评价方式更加简化,强调装配率导向。


旧标准中,存在大量模糊的判断性得分项,因此项目可获得许多基础性得分,装配化比率的高低往往不能拉开分差;而新版的装配式建筑评价标准更加具体及量化(只考虑各部分装配化率,将各部分装配化率求平均即为总装配化率)。


在当前装配式建筑发展起步期,装配率的导向为各地政府提供了简便可操作的评判标准,将有助于装配式技术体系的快速推广。另一方面,考虑到国家推广装配式的政策目标和主线,我们认为,我国未来装配式建筑技术体系的发展,除了贴合当前装配率的要求外,更应符合“推动建筑工业化、减少建筑工地现场作业环节”的目标。


产业链料百花齐放,钢结构公建渗透率有望较快提升。


我们认为在完善装配式建筑设计、制造、施工等能力的目标下,全产业链在政策推动下将百花齐放,装配式建筑行业中期内仍将保持较快增长。此外,随着政策落地及配套技术体系逐步完善,钢结构装配式在公共建筑市场渗透率有望较快提升;而在住宅市场上,考虑到我国居民居住习惯及成本等因素,我们认为PC模式仍是民用住宅领域发展主流,钢结构装配式在高层建筑、以及试点地区的保障性住房等领域继续拓展。


风险因素:


政策推进力度不及预期;技术体系推广不及预期等。


投资策略:


近年来装配式政策分阶段推动且不断深化,而推动建筑工业化,减少建筑工地现场作业环节,则是政策不变主线。新版装配式建筑评价方式强调装配率导向,有助于装配式快速推广,但未来技术体系发展或更贴合建筑工业化的目标。政策推动下,产业链料百花齐放,钢构公建渗透率有望较快提升。从行业发展趋势出发,推荐混凝土和钢结构制造龙头,并关注具有较强工程总包实力、以及产业链集成整合能力的企业。推荐远大住工,关注鸿路钢构、精工钢构。同时推荐受益于全装修的装修装饰行业龙头,并关注在装配式装修广泛布局的企业,推荐中天精装、金螳螂,关注亚厦股份。


(责任编辑:何雯丽)



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